风险投资基金评价方法比较

内容摘要：本文介绍了期间内含报酬率法和内涵年纪法两款危险出资基金的点评办法，指出期间内含报酬率法存在着全体轻视危险出资基金效益的缺点，而内涵年纪法能有机结合专家定见和量化模型，为各类信息掌握者供给点评模型，具有较强的适应性，并可作为一种有用的危险办理手法。
关键词：危险出资基金 期间内含报酬率法 内涵年纪法
危险出资基金(venture capital fund)，又称创业出资基金，其出资对象是具有巨大增加潜力的非上市企业。近几年来，危险出资基金逐步成为企业、保险公司等组织出资者乃至个人的出资东西。与证券基金不同，危险出资基金由危险出资家建议建立并办理，以权益本钱和办理服务的办法出资于未上市的企业组合，在受资企业完成价值倍增后退出。因而，危险出资基金的出资期长、流动性差，财物价值取决于受资企业的未来增加。但在基金的存续期间，点评基金的出资效益与财物价值，对出资者和危险出资家来说含义严重。目前国内对危险出资运转机理的研讨颇多，但很少介绍危险出资基金的点评办法，为此，本文介绍两款办法，认为实务界进行危险出资基金点评作参阅。
期间内含报酬率法
(一)期间内含报酬率法的原理与运用
期间内含报酬率法(IIRR，interim internal return rate)核算便利，原理简略，它由传统的出资点评办法—内含报酬率法(IRR，internal return rate)演绎得出。内含报酬率是使危险出资基金净现值为零的报酬率，其公式为：
式(1)中，Ci是ti时期危险出资基金发生的现金流。在点评仍处于运作中的危险出资基金时，往往假定危险出资基金当期被闭幕，并可取得相当于其出资企业净财物价值(NAV)额度的净现金流入。在各期的现金流都已清晰的情况下，式(1)可写为：
假定某危险出资基金创建于2001年3月1日，约好存续期为10年，2005年3月1日该基金具有3个未上市企业股权，股权比率均为50%，这三个企业的净财物价值分别为1500万、1800万和4500万元。2002年、2003年和2004年这三年该基金的净现金流分别为-1300万、-1480万、-2220万元。使用式(2)核算该基金的期间内含报酬率为：