金融危机下企业如何选择筹资方式
来源：听讼网整理 2019-04-27 00:57
金融危机的迸发，不只促进美国迸发了经济危机，然后影响到了全球的经济添加。那么，企业在经济危机的布景下，怎么挑选筹资办法呢?
一、各种筹资办法的利害剖析
(一)银行告贷筹资
银行告贷是企业依据告贷合同向银行或非银行金融机构借入的需求还本付息的金钱。银行告贷的程序是企业要先提出告贷请求，银行进行检查，签定告贷合同，然后企业取得告贷，到期后还款。向银行告贷往往顺便必定的借用条件，首要有补偿性余额、假贷额度、周转信贷协议等几项。银行告贷筹资的长处是筹资速度快，筹本钱钱低，告贷灵敏性大，但筹资数额往往不或许许多，并且银行会提出对企业晦气的约束条件。
(二)发行债券筹资
债券是企业依照法令程序发行的，许诺按必定利率定时付出利息，并到期归还本金的有价证券，是持券人具有公司债款的债款凭据。发行债券的有利之处在于债券的利息作为财政费用在税前列支，而股票的股利需由税后赢利发放，运用债券筹资的资金本钱较低。债券持有人无权干与企业的运营管理，因而不会削弱原有股东对企业的控股权。债券利率在发行时就确认，如遇通货膨胀，则实践减轻了企业担负。若企业盈余情况杰出，由财政杠杆作用导致原有出资者取得更大的利益。不足之处在于筹资的危险高。债券筹资有固定的到期日，要承当还本付息的责任。当企业运营不善时，会削减原有出资者的股利收入，乃至会因不能归还债款而导致企业破产。因为约束条件多，筹资数量也就有限。
(三)普通股筹资
普通股是股份公司为筹措主权资金而发行的有价证券，是持股人具有公司股份的凭据，代表了持股人在股份公司中具有的所有权，是具有管理权而股利不固定的股票，是股份制企业筹措权益资金的最首要办法。普通股的特点是其股东对公司有运营管理权、盈余共享权、优先认股权、剩下产业要求权和股票转让权。经过发行普通股筹资有利也有弊，长处是没有固定的股利担负，资金能够永续运用，筹资危险小，能增强公司的诺言和运营灵敏性;不足之处便是资金本钱较高，跟着新股东的添加或许会涣散和削弱公司的控股权。
(四)融资租借筹资
租借是承租人向租借人交给租金，租借人在契约或合同规则时限内将财物的运用权让渡给承租人的一种经济行为。融资租借的本质是融资，当企业资金不足，举债购买设备困难时，更显现其“借鸡生蛋，以蛋还鸡”办法的优势。融资租借的资金运用期限与设备寿数周期挨近，比一般告贷期限要长，减小承租企业偿债压力。在租借期内，租借公司一般不得回收租借设备，运用有保证。融资与融物的结合，削减了承租企业直接购买设备的中间环节和费用，有助于敏捷构成生产才能。缺陷是资金本钱高，融资租借的租金比举债利息高，因而总的财政担负重。
(五)杠杆收买筹资
杠杆收买筹资较之传统的企业筹资办法而言，具有共同的优势：一是筹资企业只需求投入少数的资金便能够取得较大金额的银行告贷以用于收买方针企业，非常合适资金不足又急于扩展生产规模的企业进行筹资。二是以杠杆筹资办法进行企业吞并、改组，有助于促进企业的优胜劣汰，是敏捷筛选运营不良、效益低下的企业的一种有效途径。一起，效益好的企业经过收买、吞并其他企业能强大本身的实力，进一步增强竞争才能。三是关于银行而言，因为有拟收买企业的财物和将来的收益才能作典当，因而其告贷的安全性有较大的保证，银行愿意供给这种告贷;四是筹资企业运用杠杆收买筹资有时还能够得到意外的收益，这种收益首要来源于所收买企业的财物增值，因为在收买活动中，为使买卖成功，被收买企业财物的出售价格一般都低于财物的实践价值;五是杠杆收买因为有企业运营管理者参股，因而能够充分调动参股者的积极性，进步出资者的收益才能。
二、金融危机下企业筹资办法的挑选战略
企业筹资的方针便是用最合理的办法，及时、有效地筹措资金来满意企业的资金需求，然后完成企业价值和赢利最大化。在金融危机的布景下，企业的筹资决议计划首要包含以下方面。
(一)防止或下降筹资危险
筹资办法不同，其偿债压力也不同。权益本钱归于企业长时刻占用的资金，不存在还本付息压力，没有债款担负。而债款资金到期则有必要还本付息，它与企业运营好坏、有无付出才能无关。由此可见，不同筹资办法其危险是不相同的。下降企业财政危险应从以下几个方面考虑。
1.严控负债融资份额，实施慎重的财政方针
国际上债款资金与权益本钱的份额一般为3∶1，在一些大中型项目倾向于选用的抱负份额为1∶1。当然，企业在筹资时，还应依据本身财物结构情况、出资项目的危险程度决议详细份额。因为到期债款本息有必要用现金付出，而现金的付出才能不只取决于企业的盈余才能，更取决于企业的财物变现才能和现金流量情况。因而，易变现财物比重较大的企业，举债份额也可相对较大;相反，假如企业不易变现财物如固定财物等比重较大，举债份额就不宜过高。平等条件下，假如出资项目运营危险较大，且盈余不行安稳，则举债份额就不宜过高。
2.按财物运用期限的长短来组织和运用相应期限的债款资金
例如，设备估计运用期限为5年，则应以5年期的长时刻债款来供给资金需求;产品存货估计在1个月内变现，则筹措为期1个月的短期负债来满意其需求。这样，企业就可归还到期的债款本息。相反，关于设备款的需求，用为期1年的告贷来满意，则设备运营1年后的现金流量就不足以在金钱到期日归还到期债款，企业将会面对较大的付出危险。
3.当令调整筹资结构，下降财政危险
财政危险大，一般是因为筹资结构组织不妥形成的，如在资金赢利率较低时，组织较高的负债结构，财物赢利率乃至低于其资金本钱，运营亏本时，而仍在扩展运营规模等。在这种情况下，就会使企业不能付出正常的债款利息，形成到期也不能还本。因而，企业应依据需求或负债的或许，主动调理债款结构，在资金赢利率下降时，主动下降负债份额，添加企业权益本钱的比重，下降偿债危险;而在资金赢利率上升时，主动调高负债份额，以进步股本盈余率。
(二)合理组织筹资结构
企业在筹措资金时，应在财政杠杆利益和财政危险之间作出权衡。依据企业详细情况，正确组织权益资金和负债资金的份额。
当企业出售水平较高并稳步上升、资金赢利率超越告贷利率时，借入资金添加，本钱下降，每股的收益进步。因而，从盈余率的观念动身，股东喜爱较高的债款——权益份额。可是，因为跟着负债额的添加，财政危险也随之增大，一旦生产运营不抱负，不能及时还本付息，就会呈现财政困难，乃至关闭。
债款与权益份额增大，负债筹资难度加大，成果会使企业归纳本钱本钱率进步。由此可见，应当找出一个最恰当的债款——权益结构，在这一点上，企业归纳的均匀资金本钱最低。
(三)尽量下降筹本钱钱
筹本钱钱是挑选资金来源的重要依据。企业筹资应尽力寻求筹本钱钱最低的筹资计划。筹本钱钱包含资金筹措费用和资金占用费用两部分。一般情况下，银行告贷的资金筹措费用很少，表明资金占用费用的银行利率也较低，因而银行告贷的资金本钱一般是最低的。发行债券要发作必定的筹资费用，利率也比银行告贷稍高一些，企业债券的资金本钱较银行告贷稍高。发行股票不只要发作很大的筹资费用，如广告费、宣传费、财物评估费、发行手续费、印刷费等，并且出资者还要求付出的股利应高于或相当于银行存款的收益，所以股票筹本钱钱最高。
可见不同的筹资办法的资金本钱是不一样的。在实践中，假如企业筹措资金时能够在告贷、债券和股票等筹资办法中作出挑选，应将各种办法的筹本钱钱进行比较，以确认哪一种筹本钱钱最低。
假如企业筹措资金时是由多种筹资办法组成的，应以各种筹资办法在整个筹资额中所占比重为权重，剖析核算不同筹资份额结构下的归纳均匀资金本钱，以确认哪种计划筹本钱钱最低，筹资计划最佳。一起，企业筹资时还有必要留意以下几点。
1.税收制度对筹本钱钱的影响
因为银行告贷和发行企业债券而付出的利息依照企业所得税法的规则，能够在税前收益中付出，在核算交税所得额时已作为净赢利的扣除项目，然后少交一部分所得税。而企业经过股票付出的股利则有必要在税后净赢利中付出，不能抵免税负。企业相同数量的筹资额，挑选以债款方式而非股权方式就能够使税负得到必定程度的减轻。
2.应留意挑选合理的筹资期限，战胜保守主义倾向
利息的凹凸与资金占用时刻的长短成正份额联系。关于短期资金的需求，筹措为其较长的长时刻债款势必会形成资金本钱的进步。相反，企业若能够使资金占用与资金来源在期限调配科学、合理，不断地经过告贷运用多期资金满意长时刻资金运用的需求，无疑能够大大下降利息支出，下降筹本钱钱。
3.经过合理的利息操控，灵敏调整利率也是下降筹本钱钱的一种可行的办法
在利率趋于上升时，可选用固定利率借入金钱或发行企业债券，以防止付出较高的利息;在利率趋于下降时，可选用起浮利率，灵敏筹资，以削减利息付出。
一、各种筹资办法的利害剖析
(一)银行告贷筹资
银行告贷是企业依据告贷合同向银行或非银行金融机构借入的需求还本付息的金钱。银行告贷的程序是企业要先提出告贷请求，银行进行检查，签定告贷合同，然后企业取得告贷，到期后还款。向银行告贷往往顺便必定的借用条件，首要有补偿性余额、假贷额度、周转信贷协议等几项。银行告贷筹资的长处是筹资速度快，筹本钱钱低，告贷灵敏性大，但筹资数额往往不或许许多，并且银行会提出对企业晦气的约束条件。
(二)发行债券筹资
债券是企业依照法令程序发行的，许诺按必定利率定时付出利息，并到期归还本金的有价证券，是持券人具有公司债款的债款凭据。发行债券的有利之处在于债券的利息作为财政费用在税前列支，而股票的股利需由税后赢利发放，运用债券筹资的资金本钱较低。债券持有人无权干与企业的运营管理，因而不会削弱原有股东对企业的控股权。债券利率在发行时就确认，如遇通货膨胀，则实践减轻了企业担负。若企业盈余情况杰出，由财政杠杆作用导致原有出资者取得更大的利益。不足之处在于筹资的危险高。债券筹资有固定的到期日，要承当还本付息的责任。当企业运营不善时，会削减原有出资者的股利收入，乃至会因不能归还债款而导致企业破产。因为约束条件多，筹资数量也就有限。
(三)普通股筹资
普通股是股份公司为筹措主权资金而发行的有价证券，是持股人具有公司股份的凭据，代表了持股人在股份公司中具有的所有权，是具有管理权而股利不固定的股票，是股份制企业筹措权益资金的最首要办法。普通股的特点是其股东对公司有运营管理权、盈余共享权、优先认股权、剩下产业要求权和股票转让权。经过发行普通股筹资有利也有弊，长处是没有固定的股利担负，资金能够永续运用，筹资危险小，能增强公司的诺言和运营灵敏性;不足之处便是资金本钱较高，跟着新股东的添加或许会涣散和削弱公司的控股权。
(四)融资租借筹资
租借是承租人向租借人交给租金，租借人在契约或合同规则时限内将财物的运用权让渡给承租人的一种经济行为。融资租借的本质是融资，当企业资金不足，举债购买设备困难时，更显现其“借鸡生蛋，以蛋还鸡”办法的优势。融资租借的资金运用期限与设备寿数周期挨近，比一般告贷期限要长，减小承租企业偿债压力。在租借期内，租借公司一般不得回收租借设备，运用有保证。融资与融物的结合，削减了承租企业直接购买设备的中间环节和费用，有助于敏捷构成生产才能。缺陷是资金本钱高，融资租借的租金比举债利息高，因而总的财政担负重。
(五)杠杆收买筹资
杠杆收买筹资较之传统的企业筹资办法而言，具有共同的优势：一是筹资企业只需求投入少数的资金便能够取得较大金额的银行告贷以用于收买方针企业，非常合适资金不足又急于扩展生产规模的企业进行筹资。二是以杠杆筹资办法进行企业吞并、改组，有助于促进企业的优胜劣汰，是敏捷筛选运营不良、效益低下的企业的一种有效途径。一起，效益好的企业经过收买、吞并其他企业能强大本身的实力，进一步增强竞争才能。三是关于银行而言，因为有拟收买企业的财物和将来的收益才能作典当，因而其告贷的安全性有较大的保证，银行愿意供给这种告贷;四是筹资企业运用杠杆收买筹资有时还能够得到意外的收益，这种收益首要来源于所收买企业的财物增值，因为在收买活动中，为使买卖成功，被收买企业财物的出售价格一般都低于财物的实践价值;五是杠杆收买因为有企业运营管理者参股，因而能够充分调动参股者的积极性，进步出资者的收益才能。
二、金融危机下企业筹资办法的挑选战略
企业筹资的方针便是用最合理的办法，及时、有效地筹措资金来满意企业的资金需求，然后完成企业价值和赢利最大化。在金融危机的布景下，企业的筹资决议计划首要包含以下方面。
(一)防止或下降筹资危险
筹资办法不同，其偿债压力也不同。权益本钱归于企业长时刻占用的资金，不存在还本付息压力，没有债款担负。而债款资金到期则有必要还本付息，它与企业运营好坏、有无付出才能无关。由此可见，不同筹资办法其危险是不相同的。下降企业财政危险应从以下几个方面考虑。
1.严控负债融资份额，实施慎重的财政方针
国际上债款资金与权益本钱的份额一般为3∶1，在一些大中型项目倾向于选用的抱负份额为1∶1。当然，企业在筹资时，还应依据本身财物结构情况、出资项目的危险程度决议详细份额。因为到期债款本息有必要用现金付出，而现金的付出才能不只取决于企业的盈余才能，更取决于企业的财物变现才能和现金流量情况。因而，易变现财物比重较大的企业，举债份额也可相对较大;相反，假如企业不易变现财物如固定财物等比重较大，举债份额就不宜过高。平等条件下，假如出资项目运营危险较大，且盈余不行安稳，则举债份额就不宜过高。
2.按财物运用期限的长短来组织和运用相应期限的债款资金
例如，设备估计运用期限为5年，则应以5年期的长时刻债款来供给资金需求;产品存货估计在1个月内变现，则筹措为期1个月的短期负债来满意其需求。这样，企业就可归还到期的债款本息。相反，关于设备款的需求，用为期1年的告贷来满意，则设备运营1年后的现金流量就不足以在金钱到期日归还到期债款，企业将会面对较大的付出危险。
3.当令调整筹资结构，下降财政危险
财政危险大，一般是因为筹资结构组织不妥形成的，如在资金赢利率较低时，组织较高的负债结构，财物赢利率乃至低于其资金本钱，运营亏本时，而仍在扩展运营规模等。在这种情况下，就会使企业不能付出正常的债款利息，形成到期也不能还本。因而，企业应依据需求或负债的或许，主动调理债款结构，在资金赢利率下降时，主动下降负债份额，添加企业权益本钱的比重，下降偿债危险;而在资金赢利率上升时，主动调高负债份额，以进步股本盈余率。
(二)合理组织筹资结构
企业在筹措资金时，应在财政杠杆利益和财政危险之间作出权衡。依据企业详细情况，正确组织权益资金和负债资金的份额。
当企业出售水平较高并稳步上升、资金赢利率超越告贷利率时，借入资金添加，本钱下降，每股的收益进步。因而，从盈余率的观念动身，股东喜爱较高的债款——权益份额。可是，因为跟着负债额的添加，财政危险也随之增大，一旦生产运营不抱负，不能及时还本付息，就会呈现财政困难，乃至关闭。
债款与权益份额增大，负债筹资难度加大，成果会使企业归纳本钱本钱率进步。由此可见，应当找出一个最恰当的债款——权益结构，在这一点上，企业归纳的均匀资金本钱最低。
(三)尽量下降筹本钱钱
筹本钱钱是挑选资金来源的重要依据。企业筹资应尽力寻求筹本钱钱最低的筹资计划。筹本钱钱包含资金筹措费用和资金占用费用两部分。一般情况下，银行告贷的资金筹措费用很少，表明资金占用费用的银行利率也较低，因而银行告贷的资金本钱一般是最低的。发行债券要发作必定的筹资费用，利率也比银行告贷稍高一些，企业债券的资金本钱较银行告贷稍高。发行股票不只要发作很大的筹资费用，如广告费、宣传费、财物评估费、发行手续费、印刷费等，并且出资者还要求付出的股利应高于或相当于银行存款的收益，所以股票筹本钱钱最高。
可见不同的筹资办法的资金本钱是不一样的。在实践中，假如企业筹措资金时能够在告贷、债券和股票等筹资办法中作出挑选，应将各种办法的筹本钱钱进行比较，以确认哪一种筹本钱钱最低。
假如企业筹措资金时是由多种筹资办法组成的，应以各种筹资办法在整个筹资额中所占比重为权重，剖析核算不同筹资份额结构下的归纳均匀资金本钱，以确认哪种计划筹本钱钱最低，筹资计划最佳。一起，企业筹资时还有必要留意以下几点。
1.税收制度对筹本钱钱的影响
因为银行告贷和发行企业债券而付出的利息依照企业所得税法的规则，能够在税前收益中付出，在核算交税所得额时已作为净赢利的扣除项目，然后少交一部分所得税。而企业经过股票付出的股利则有必要在税后净赢利中付出，不能抵免税负。企业相同数量的筹资额，挑选以债款方式而非股权方式就能够使税负得到必定程度的减轻。
2.应留意挑选合理的筹资期限，战胜保守主义倾向
利息的凹凸与资金占用时刻的长短成正份额联系。关于短期资金的需求，筹措为其较长的长时刻债款势必会形成资金本钱的进步。相反，企业若能够使资金占用与资金来源在期限调配科学、合理，不断地经过告贷运用多期资金满意长时刻资金运用的需求，无疑能够大大下降利息支出，下降筹本钱钱。
3.经过合理的利息操控，灵敏调整利率也是下降筹本钱钱的一种可行的办法
在利率趋于上升时，可选用固定利率借入金钱或发行企业债券，以防止付出较高的利息;在利率趋于下降时，可选用起浮利率，灵敏筹资，以削减利息付出。