基金投资组合（FOF）策略研究报告

世华财讯通过接连7周的跌落之后，上星期(2007.07.04-07.11)沪深商场迎来了久别的周阳线，上证综指克复2,800点，深成指从头站上10,000点关口，沪深300指数也克复2,900点。与4月24日印花税下调影响股市技术性反弹的差异之处在于，上星期反弹是在无严重方针利好作用下进行的纠错性上涨，内涵动力或在于以下三方面：
一、中报成绩的预喜，尽管紧缩的钱银方针给银行业造成了较大的压力，但在宏观经济仍然高速添加和税率等要素的作用下，银行类上市公司仍是交出了一份可观的半年报，因而做多力气以此为关键打开反弹;
二、央行的钱银紧缩方针已初显作用，6月信贷增速开端回落，加息预期有所弱化;
三、过热的宏观经济得到必定程度操控：6月外贸顺差同比下滑20%以上，出口对GDP的奉献已为负数，此外新开工项目数也在下滑，消费支出在扣除价格要素后增速并不显着，拉动中国经济的消费、出资和出口三驾马车并不达观，因而商场估计国家宏观调控方针或将有所放松。但需注意的是，按捺通胀仍然是政府的首要方针，从紧的钱银方针难以放松，或将选用财政方针进行结构性调理，因而主导沪深商场的金融、地产和钢铁等权重板块仍难有大的行情，在无严重方针出台之前，后市上升下探空间较为有限。
海外商场前景不容达观，美国股市在阅历4、5月份的反弹之后从头步入下降阶段，房地产商场仍旧低迷，房地美(FreddieMac)和房利美(FannieMae)两大房贷组织急需弥补很多流动性，印地默克(IndyMac)银行呈现破产，成为美历史上第三大银行破产案，估计将花费FDIC(美国联邦存款保险公司)约40亿到80亿美元的帮助资金。此外，各大金融组织也开端了新一轮次贷丢失计提，种种痕迹均标明次贷危机正处于W形状的第三阶段，短期内不容达观。欧、日、韩等经济体也开端呈现经济减速痕迹，日前欧洲为按捺通胀进行了加息操作，印度、越南等新式商场经济体已步入加息按捺通胀阶段，全球经济面对高通胀和经济下滑的滞胀危险，在国际原油和大宗商品价格未见显着回落之前，全球资本商场仍将面对较大的压力，然后必定程度上按捺国内股市的上升空间。
股市的低迷使得出资者开端喜爱低危险的债券商场，国内债市在阅历08年一季度的上扬后，于二季度迎来了震动调整。分析师指出，在高通胀和资金面严重的两层压力下，短期内债券商场震动调整的概率较高，主张出资战略以短久期为主，关于装备型组织能够恰当参加长债出资(钱银型基金可认同买卖型组织，债券型基金可认同装备型组织)。详细到券种来说，高通胀和钱银紧缩加大了企业的运营本钱，企业的信誉违约危险添加，企业债和公司债的危险溢价有进一步攀升的或许，因而关于无担保的企业债不宜进入;央票和短期国债的流动性较好，买卖型组织可恰当重视，但近期央票一、二级商场倒挂现象显着，关于新发央票需恰当慎重;短融近期供应较多，需求一般，出资价值不太显着。别的跟着股市的深幅调整，可分离转债的出资价值有所增强。因而关于债券型基金，可恰当重视重仓长债和可分离转债种类的基金，关于钱银型基金仍需重视银行间回购利率的走势，此外重仓短期金融债和国债的钱银基金也可恰当重视。