股票发行制度是怎样的

现在我国股票商场有两大历史性遗症：一对错流转股(国有股、法人股)问题;二是股票发行的高度方案性问题。这便是现在我国股票商场的一个深层次对立，便是股票发行上市准则(发行办法、价格、规划及结构)的高度方案性与股票商场自身要求高度商场化之间的对立。由于这两个问题是同一对立的两个方面，有彼此触动和彼此限制的联系。关于这一对立的两个方面或叫两个问题(非流转股问题和一级商场高度方案性问题)的处理，办理层早已着手研讨，证券理论界和有关人士也已做过许多有利的探究。能够必定，这两个问题在不远的将来必定都会得到处理。
现在我国股票一级商场上存在着许多问题和坏处：发行价格不能反映其实在价值，违反商场规章：上市公司发表的揭露信息质量不高，短少出资参考价值，对出资者指导意义不大;股票发行上市额度分配制导致地方政府和企业重融资而轻改制，募股资金运用的行政主导性极强;股票发行的价格(市盈率)控制使本钱商场优化资金资源配置功用遭到歪曲;企业法人办理结构不完善，而国有股、法人股的不流转又使这种法人办理结构缺少准则根底;如此等等。发作这些问题的原因有多种，但这些现象的终究本源是我国股票商场的深层次对立，而这些现象仅是这种深层次对立的具体表现。这个对立的处理，首要要求对我国现行发行上市准则进行根本性的革新，由现在的高度方案性转轨为彻底商场化的发行上市准则。尽管这种革新和转轨需求一段时间，但从我国经济体制变革的方针和进程看，这种革新也仅是时间问题，特别是新股发行准则问题。
股票发行准则转轨存在的妨碍和处理对策
股票发行准则转轨的内在是把我国现在股票发行按方案目标和额度、发行市盈率严厉规则的批阅制，改变为发行数量、价格、办法彻底由商场决议，证券办理部门只拟定发行条件和规范，契合这些条件和规范的请求企业即可同意发行上市的注册制。
变革的内容包含：(1)撤销发行额度;(2)发行价格商场化;(3 )变革现行的一级商场发行与认购过程中不适应商场化的环节和办法。
股票发行准则转轨的中心是发行额度和价格控制的撤销，而撤销发行额度和价格控制的先决条件是商场是否能持续坚持自我调理，使供需得以均衡。现在，我国企业资金需求量巨大(然后股票潜在供应巨大)与本钱商场上资金有用供应缺乏(然后对股票需求缺乏)之间的对立成为主要对立。资源的方案性控制在任何国家，包含老练的商场经济国家的某些时分或特定阶段也有其存在的必定性，这种心然性便是当某个时分的资源供应与需求之间极度不平衡时，则要用方案来强行保持其平衡联系。我国股票商场现在便是处于这种情况。
处理这个对立的办法首要是采纳办法，促进股票商场主体(特别是上市公司)自我束缚机制的构成，然后防止铺开额度控制后构成巨量的股本资金需求，使商场能主动调理资金供需均衡。由于我国现在正处于由方案经济体制向商场经济体制转轨的过程中，在这个过程中，各种出产要素商场都是靠人为外力推进下逐渐由方案办理转为商场调理的。由方案性向商场化改变需求老练的商场主体，老练的商场主体必须有商场化的自我束缚机制。而这种自我束缚机制的构成，又必须有一种机制使得利益对立的各主体之间到达一种明晰而明晰的责、权、利彼此控制和平衡。
我国股票商场现在还远未构成商场主体的自我束缚机制，企业能够把募股上市当作不必报答的“圈钱”途径;而出资者对上市公司的分红报答也不太重视，更多仅仅重视其投机价值。这也很天然的，由于上市公司的大股东大多是由各级政府部门署理行使股东权力的“国有股”股东，由于这类“股东”对错经济人，经济行为遭到严峻歪曲;而大众股东占股权份额很小，无法分配公司的行为，包含高层办理人员的改变、运营方向、分红派息等，天然他们就不会关怀出资报答，转而重视股票的投机炒作。因而，现代股份制企业的自我束缚机制难以构成。这种没有自我束缚机制的商场，当铺开方案控制时是无法构成商场均衡的，由于其需求在理论上能够趋向于无限大。
处理发行准则转轨后或许发生的供需不均衡对立的另一个办法，是把我国居民储蓄的巨量资金转移到本钱商场上来，添加本钱商场上的资金供应，使本钱商场上的供需根本到达均衡。有关统计数据标明，现在我国居民金融资产中绝大部分是储蓄存款，占80%以上，而有价证券只要10%左右;而发达国家居民金融资产结构大体为各占三分之一。别的，我国证券商场流转市值占GDP份额还缺乏10%。1996年，一些发达国家如美国、日本、法国，其证券流转市值占同期GDP份额分别为244%、178%和133%;一些发展中国家如印度、泰国、巴西等，其证券流转市值占同期GDP的份额也达93%、114%和67%。