证券交易印花税单边征收对股市影响的实证研究

印花税税率的凹凸直接影响到出资者的生意本钱与收益，依据经济学理论，这种生意费用的改动将会对证券商场的微观主体行为发生重要影响。因而，证券生意印花税一般也被作为政府对证券商场进行调控的方针手法之一。尤其是在我国这样一个新式资本商场，这一方针东西更是被较频频地运用。
从印花税调整对我国证券商场影响的实证研讨效果来看，在不同的商场环境、不同的运行机制以及不同的研讨剖析框架下，学者们得出的效果不尽一致。其间较有深度的研讨当首推由东北财经大学金融研讨中心和华夏证券研讨所一起编撰的《我国证券商场生意费用效应问题的实证研讨》。在对股价指数影响的研讨中他们得出以下定论：一是沪、深两市对印花税调整有很灵敏的反响，详细反响形式为当印花税税率下调时，股票价格指数上升;当印花税税率上调时，股票价格指数下降。二是就反响的时效而言，沪、深两市均会及时作出反响，并且在10个生意日内商场反响最大，跟着时刻的推移，反响效应逐步削减，当到达30个生意日时，反响效应现已微乎其微了。在对收益率波动性的研讨中他们得出以下定论：三次印花税率调整对上海A股商场大盘的波动性发生了影响，但对深市A股的影响没有对沪市的那么显着。2001年的税率下调对沪市A股收益率波动性的影响十分明显，但对深市的影响并不明显。
尽管对我国问题的研讨取得了一些效果，但大多数研讨都是环绕印花税率上调或下调对股市波动性影响打开的。经国务院同意，财政部、国家税务总局决议从2008年9月19日起，调整证券(股票)生意印花税征收方法，将现行的对生意、承继、赠与所书立的A股、B股股权转让书据按千分之一的税率对两边当事人征收证券(股票)生意印花税，调整为单边纳税，即对生意、承继、赠与所书立的A股、B股股权转让书据的出让方按千分之一的税率征收证券(股票)生意印花税，对受让方不再纳税。那么在全球金融危机的微观局势下，近来出台的印花税单边征收方针对股价指数及股市波动性会发生什么样的影响呢?该方针的实践效应究竟怎么?这是本文在学习前人研讨基础上所要讨论的问题。
一、生意印花税单边征收对股价指数的影响
单边征收印花税，不仅仅有利于构成长期出资的理念，由于卖出时征收将意味着卖出本钱较高，并且还能够下降出资者的出资本钱，然后招引更多的资金进入股市，对股市是一种利好要素。经过调查2008年9月19日印花税单边征收前后30个生意日深、沪两市归纳指数的走势，能够得出以下定论：
一是在印花税税率调整的当日，深、沪两市的股价指数都有所上扬，其间深圳股市早年一个生意日的547.09点上升到印花税单边征收当日的595.72点，上升了48.63点，涨幅为8.89%;上海股市早年1个生意日的2075.09点上升到印花税单边征收当日2236.41点，上升了161.32点，涨幅为7.78%。从印花税税率调整当日的股价指数看，印花税税率的下降的确到达了影响股票商场的效果，使股价指数大幅上涨。