封闭式基金收益分配政策研究

国外实证研讨标明，基金收益分配前后封闭式基金折价率将会下降。原因在于，出资者为了寻求较高的盈利报答将会买入基金比例，导致折价率收窄。
咱们收集了国内54只封闭式基金自2002年9月至2006年11月的75次前史分红数据，以基金收益分配日时刻为T日，调查T日之前40个工作日和T日之后10个工作日之间的折价率改变状况。终究，咱们得到如下图所示的收益分配单一要素半数价率的影响状况：
从图中咱们能够看到，在收益分配日前40日到前8日，基金的折价率水平改变不大。而跟着收益分配日的接近，到收益分配日前8日今后，基金折价率开端快速收窄，在收益分配日当天折价率还会有较大起伏的下降。统计数据显现，收益分配能够使封闭式基金的折价率在短期内下降4%。收益分配日今后，基金折价率会有必定程度的上升，但在折价率安稳之后的水平依然较收益分配前的折价率水平下降了2%。因而，依据咱们的研讨，整体来看收益分配能够使得折价率有2%的下降。
美国商场封闭式基金的收益分配方针
依照美国1940年出资公司法(The Investment Company of 1940)第19章的有关规则，基金收益分配分为两类。
一是基金净收入的分配，实践运作中称为日常收入分配。此项分配的来历是基金累积的未分配净收入，包含基金出资的股息和债息收入，不包含基金生意证券或其他财物的差价收入，即本钱利得。因为美国税制的原因，不同来历的净收入适用的税率也是不同的，因而基金净收入又进一步细分为应税收入和免税收入两类。1940年出资公司法要求，基金实施分配时有必要发表基金净收入的各项来历。
二是基金本钱利得的分配，实践运作中分为短期本钱利得分配和长时间本钱利得分配两类。短期本钱利得分配和长时间本钱利得分配适用的税率是不同的。实践运作中，短期本钱利得分配视同于基金的日常收益分配，而长时间本钱利得分配则需依据不同持有期限等要素适用不同税率。
美国封闭式基金的收益分配适用于上述关于基金收益分配的一般规则，但因为封闭式基金的特别性质，又有一些不同。其间，最重要的差异在于封闭式基金一般选用定时定量的收益分配，即每月或每季度分配一次，每次收益分配坚持相对固定的分配比例或许分配金额，这种做法的优点在于安稳持有人预期，下降基金折价率。
因为实施定时定额的收益分配方针，或许形成基金收益分配所需金额超越前述基金净收入分配和基金本钱利得分配的总和，为此美国封闭式基金选用了以下两个办法予以处理。一是添加长时间本钱利得的分配力度。二是添加了本金分配(Return of Capital)，即定时定量分配中超越基金净收入和本钱利得总和的部分能够运用基金本金予以补偿。本金分配的金额是免税的。基金还要对本金分配进行专门发表，防止出资者误将本金分配当作基金净收入或本钱利得。