基金投资风险衡量及其表现

基 金 过 往 的 表 现 (Performance of funds)
其 实 风 险 指 数 是 用 来 衡 量 基金 投 资 价 值 一 套 很 重 要 的 工 具 ， 但 被 往 往 忽 略 风 险 指 数 的 重 要 性 。 不 同 的 基 金 种 类参 考 的 风 险 指 数 未 必 全 部合 用 ， 如 对 冲 基 金 与 传 统 互 惠 基 金 要 留 意 的 风 险 指 数 就 有 很 大 的 不同 。
标 準 差
标準 差 ( Standard Deviation ) ， 是 基 金 的 每 月 回 报 率 和 其 平 均 每 月 回 报 率 比 较 的差 异 ， 基金 回 报 率 每 月 相 差 愈 大 ， 标 準 差 就 愈 大 ， 即 基 金 的 波 幅 愈 大 。 此 为 最 普 遍 和 常 用 的 风 险 指 标 ， 也 用 作 计 算 其 他 的 危险 指 标 ， 适 用 于 量 度 任 何 种 类 的 基 金 。
夏 普 比 率
夏 普 比 率 ( Sharpe Ratio ) 运 用 标 準 差 量 度 基 金 风 险 调 整 后 的 回 报 率 。 此指 数 显 示 基 金 所 承 担 的 风 险 带 来 的 回 报 。 基 金 的 夏普 比 率 愈 高 ， 表 示 基 金 就 所 承 担风 险 所 提 供 的 回 报 愈 高 。 夏 普 比 率 的 计 算 方 法 为 ： 基 金 回 报- 无 风 险 投 资 ( 如 美 国 90 日 政 府 债 券 或 香 港 叁 个 月 外 匯 基 金 票 据) ÷ 标 準 差 。
东方 匯 理 资 产 管 理 业 务 拓 展 高 级 经 理 邓 树勋 表 示 ， 由 于 此 指 数 是 量 度 基 金 回 报 的 上 下波 幅 ， 因 此 不 适 用 于 对 冲 基 金 和 总 回 报 基 金 ， 因可 能 会 低 估 其 风 险 。 ( 参 阅 Sortino Ratio )
亚 尔 法 系 数 ( Alpha ) 与 啤 打 系 数 ( Beta )
两 者 皆 量 度 基 金 与 市 场 相 关 指 数 的 敏 感 度 。 基金 的 啤 打 系 数 愈 高 ， 基 金 相 对 指 标 的 波 幅 就 愈 大 。 假 如 市 场 上 升 百 分 之 十 ， 啤 打系数 为 一 点 一 的 基 金 可 望 获 得 百 分 之 十 一 的 回 报 ; 相 反 亦 然 。 又 如 基 金 的 啤 打 系 数是 零 点 九 ，则 市 场 上 升 百 分 之 十 时 ， 基 金 只 可 获 得 百 分 之 九 的 回 报 ; 相 反 亦 然 。
亚 尔 法 系 数 是 指 基 金 根 据 啤 打 系 数 计 算 的预 期 回 报 ， 与 其 实 质 回 报 之 间 的 差 值 。
亚 尔 法 系 数 = 基金 回 报 率 - 无 风 险 投 资 - ( 基 金 的 啤 打 系 数 X 基 金 组 别 回 报 率 )
邓 树 勋 指 出 ， 由 于 这 指 数 是 相 对 于 市 场 基準 而 言 ， 对 于 致 力 追 求 独 立 于 指 数 的 对 冲 基 金 和 总 回 报 基 金 ， 此 指 数 不 太 合 适 。