股权估值与股票发行价格市场化

一、培养理性的股票价格机制是证券商场深化化开展的底子环节
定价机制不合理和价格歪曲是证券商场开展的底子妨碍。我国无危险的股票发行及政府操控构成了股票发行定价的不合理和价格结构的歪曲，然后添加商场的不确定性，不能构成理性的商场预期，二级商场动摇大，增强了体系的道德危险，不利于资源的优化装备和构成优化的商场结构。
股权融资和股票商场是现代金融体系中最灵敏、最具生机的部份。经过股票商场买卖股权是现代金融发明的一种有效地联接储蓄资源与中长期项目出资的东西。从理论上讲，股票商场关于经济增加的功用首要表现在供给5个方面的服务(当然，关于股票商场的上述功用能否真实有利于经济增加，也存在争辩)：供给流动性(liquidility)、涣散危险(risk diversification)、获取公司的信息(information acquisition about firms)、改进公司的操控(corporation control)、发动社会储蓄(savings mobilization)。
l 商场的功率决议着资源装备的功率，商场功率的底子在于商场可以合理地反映了股票的价值及商场的供求联系。
l 商场的稳健取决于刻画一种危险共担的机制，股票价格机制可以有效地反映商场固有的危险。
l 股票价格机制合理化有利于出资者的参加，促进储蓄资源的发动和使用。
l 股票价格机制合理化有利于公司运营的安稳。
二、股权价值的特色及其计量
股票作为一种特别的金融财物，股权的价值在于其具有者依法具有的对公司的净财物和净收入追索权，取决于公司的财物结构及其盈余的才能。金融财物的一大特征是其价值变化性(value uncertainty)，首要在于其预期收益有危险或许不确定，危险决议着财物价格的动摇(fluctuation)。因而金融财物的价格是由未来预期收益及危险一起决议的。
(一)股票的内涵价值与资金的机会成本
在很多的金融东西中和杂乱的金融商场上，金融财物的内涵价值总是相联系的。那么什么决议金融财物的价值呢?利率反映资金的机会成本，利率的变化内涵地影响金融财物的时刻现值及预期收益，而简直一切的金融和非金融危险都可以影响人们对金融财物未来收益的预期。因而，金融财物的价值从总体上讲是利率和危险以及经济基本面要素一起决议的。
利率是衔接今日价值(present value )和明日价值(future value)的枢纽。FV = PV(1 r)n 或许PV = FV /(1 r)n。因为时刻现值的经济合理性，任何金融财物的价值都有一个未来收益的贴现规矩，咱们一般把YTM和利率看做近义词，利率或许YTM与金融财物价格之间成反比联系，当利率上升，金融财物价值下降，这便是金融商场最基本的规则。