我国资本市场外资并购动因分析

[摘要] 跟着参加WTO许诺的最终期限的接近，对外资敞开的职业和区域等方面的约束逐渐消除，外资使用我国资本市场对上市公司进行的并购活动呈现了井喷现象。本文在并购动因理论解说的基础上，从境外并购方和境内方针并购方两个视角剖析了并购与被并购动因。
[关键词] 资本市场外资并购上市公司
一、导言
外国直接出资(FDI)有“绿洲出资”和并购两种方法。据联合国贸发会议(UNCTAD)计算，2003年全球外资并购占当年全球FDI金额的比重为90.01%，是全球外国直接出资的最主要方法。20世纪90年代以来，外资对我国的系统化出资逐渐打开。可是，截止到2005年2月底，我国累计实践使用外资5700多亿美元，其间只要5%经过跨国并购完结。1995年北旅股份(现名航天长峰，600855)并购案拉开了我国资本市场外资并购的前奏。从表1计算数据可知，1995年至2002年因为方针的约束，外资并购数量处于失落状况，每年零散发作几笔。2002年末国家方针开端松动，导致2003年～2006年间外资并购数量敏捷添加，并且多是针对国内各职业龙头企业进攻型的战略性并购，如美国凯雷并购徐工案、利伊洛瓦收买张裕案、达能与S.I.Food Products Limited收买光亮乳业、高盛出资收买双汇等等。根据我国参加WTO的许诺，对外资敞开的职业和区域等方面的约束正逐渐消除，我国资本市场外资并购活动将更活跃、规模更广。
表11995年～2005年我国资本市场外资并购案数量计算表
数据来历：上市公司公告
二、基本概念的界定
1.并购的寓意
从现在中外成文法、经济学及法学学术论文对并购概念的使用来看，正在淡化兼并和收买的差异，而趋于将二者统称为并购(M&A)。本文将并购界说为：某一企业或法人组织经过吸收或购买的方法获取另一企业或法人组织的悉数或部分财物和股权，然后获得该企业实践操控权的行为。
2.跨国并购与外资并购
跨国并购是指一国企业为了完成某种方针，经过必定的途径和支撑手法，获得另一国企业的悉数或部分财物(或股份)，对另一国企业的经营管理施行必定(或彻底)的操控行为。UNCTAD(2000)以买卖主体的属地规范来确认跨国并购是否发作，即发作在东道国内资企业与外国某企业之间，或是东道国外资企业与第三国企业之间的并购为跨国并购买卖。
根据东道国而言的跨国并购即为外资并购。我国《外国出资者并购境内非外商出资企业暂行规定》(2003)指出，外资并购是指外国出资者协议购买境内非外商出资企业股东的股权或认购境内公司增资，使该境内公司改变建立为外商出资企业(也称“股权并购”);或许外国出资者建立外商出资企业，并经过该企业协议购买且运营境内企业财物，或外商出资者协议购买境内企业财物，并以该财物出资建立外商出资企业运营该财物(也称“财物并购”)。